本期投资提示：

券商：本周申万券商II指数收涨5.22%，跑赢沪深300指数0.82pct。申万券商II指数连续7周跑输沪深300后重新出现正超额 。1）市场反弹阶段 ，券商作为风险偏好的“高beta载体
”
，在基本面高景气（本周A股成交额本周从1.6万亿修复至2.3万亿，两融从2.59万亿修复至2.6万亿高位）和低位估值（1.20xPB/近十年16%分位数）的双重支撑下出现明显修复
。临近一季报披露 ，对于资金层面因素压制的边际担忧缓解，也有助于板块估值修复。2）中信证券一季度业绩超预期
，兼顾业绩弹性以及稳定性 。

2026/4/9，中信证券发布1Q26业绩快报 ，实现营收231.6亿元
，环比+23.8%/同比+40.9%；实现归母净利润102.2亿元，环比+52.7%/同比+54.6% ，突破3Q25水平。中信证券的亮眼业绩带动券商板块走势高开高走（尤其是头部券商）
，2026/4/10，中信证券(A)上涨7.25% ，中信证券(H)上涨8.29%
，华泰证券（A）上涨4.41%，东方财富上涨4.27% ，国泰海通（A）上涨4.20%
，广发证券（A）上涨4.02%，国信证券上涨3.70% ，证券Ⅱ（申万）指数上涨3.69%，单日涨幅排名申万二级行业指数第2位
。3）创业板改革靴子落地
，期待年内政策密集落地催券商板块的催化。2026/4/10，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》 。券商作为资本市场的核心中介机构 ，在本次创业板改革中多业务线确定性受益：a）利好投行增量+跟投机遇：创业板改革直接抬升投行业务景气度
，拓宽“投行资本化 ”收益空间，同时针对未盈利企业的强制跟投 ，意味着对券商资本市场“看门人
”的职责进一步压实
。

b）投融资协调发展打开做市
、产品等综合业务增量空间
，有望推动综合实力强劲的头部券商在财富、交易 、产品、做市
、投行、投资等多业务领域打开创新空间 、收获业务增量。考虑到证监会2026年度立法计划中提出，衍生品交易监督管理办法连续三年列为重点 ，年内力争出台《衍生品交易监督管理办法》
，我们认为资本市场改革是贯穿券商板块26年全年的投资逻辑 。

保险：本周保险板块收涨2.69%，跑输沪深300指数1.72pct
。当前影响板块估值表现的核心因素在于资本市场表现及一季报预期。当前市场对于保险板块一季报表现关注度较高 ，相应预期预计为未来一周影响板块表现的关键因素之一 。受3月市场波动影响
，预计险企投资端阶段性承压，或致使部分上市公司一季报利润增速阶段性承压 ，预计权益配置策略聚焦稳健的险企表现优于同业
。受外部因素风险影响，年内保险板块股价表现阶段性承压
，负债端开门红表现超预期，未来成长的可持续性进一步得到验证 ，但并未在估值中得以体现
，背后的核心原因为外部冲击影响下，市场风险偏好快速回落 ，保险板块高beta属性致使股价向下波动增大。从中期视角来看
，我们认为保险板块资产
、负债两端改善趋势没有发生根本性变化，影响估值的核心因素依然在于地缘政治冲突风险带来的低风险偏好趋势是否能够得到缓解 。

投资分析意见：券商：券商存在较强预期差 ，市场担忧券商PB系统性下杀
，而我们则认为行业景气度不改，在26年业绩高增兑现、政策催化逐步落地（创业板改革） 、资金压制因素消退的背景下 ，上市券商迎来戴维斯双击
。我们推荐2条投资主线。1）当前被低估
，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构 ，推荐中信证券
、国泰海通、广发证券；2）估值性价比高，ROE改善逻辑明确的特色券商
，推荐华泰证券 、东方证券
、招商证券、中国银河 、兴业证券
、东方财富 。保险：此前受“高弹性 ”标签影响，保险板块在市场风偏较低态势下短期波动加大 ，出现明显超调。中期依然看好板块的价值重估逻辑
，当前建议关注两条主线：1）假设市场风偏回升：推荐中国人寿（H）、新华保险，建议关注中国太平 、众安在线；2）假设市场低风偏趋势持续：推荐中国平安、中国财险
、中国太保 ，建议关注中国人保
。港股金融/多元金融推荐：香港交易所、中银航空租赁 、江苏金租
、远东宏信。

风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期 。

券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险
。

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