今年以来，跨境基金交易持续火热 ，尤其是白银LOF 、原油LOF等稀缺性的跨境商品型LOF ，持续吸引各类投资者涌入，造就了相关产品惊人的溢价水平 。根据最新披露的公募基金2025年年报 ，中国证券报记者梳理LOF前十大持有人信息发现 ，量化私募成为交易火爆的LOF背后重要玩家。
LOF其他类型持有人中，牛散们各显神通 ，不少牛散广撒网式布局了几十只LOF 。ETF方面 ，牛散的持仓体量更大，出现了多位持仓超过十亿元的超级牛散，他们普遍集中火力 ，重仓押注科技赛道 。
● 本报记者 张舒琳
多家量化私募现身LOF前十大持有人
今年以来 ，LOF市场愈发受到资金关注。不少LOF规模不大 、流动性相对受限，一些稀缺品种容易受炒作影响暴涨暴跌 ，这为高频交易、折溢价套利提供了肥沃土壤 ，一大批量化私募顺势入场 。
在众多参与机构中，上海宁苑资产管理有限公司的身影尤为突出 。Wind数据显示 ，截至2025年底 ，宁苑资管旗下私募基金合计持有52只LOF，持仓份额合计超过3亿份 ，是LOF市场最大的私募玩家。宁苑资管持仓品种十分丰富 ，覆盖了印度 、美国以及中国香港等跨境市场，黄金 、原油等商品市场 ，以及芯片、AI 、军工 、新能源等科技板块LOF ，重仓产品包括印度基金LOF、华宝油气LOF 、中概互联网LOF 、白酒基金LOF、黄金LOF等 。资料显示，宁苑资管是一只专注于二级市场投资的交易团队，策略叠加了量化和基本面研究 ，基于对金融市场的微观结构和参与者的理解 ，满足市场流动性需求 。
另一家中大型私募上海量魁私募基金管理有限公司，精准重仓了三只QDII型原油LOF ，位列南方原油LOF 、嘉实原油LOF 、原油LOF易方达的前十大持有人。2026年以来 ，受地缘局势影响，油价暴涨 ，原油LOF交易火热 ，溢价率一度超过50%，今年以来业绩表现一度翻倍 。若该私募重仓上述品种 ，没有提前离场 ，无论是套利交易还是配置型持有，收益会十分可观 。资料显示 ，量魁私募资产管理规模在50亿元至100亿元区间 ，以量化交易作为核心业务，模型研究涵盖股票、ETF、期货和期权等国内市场品种。
同类玩家还包括杭州倍致私募基金管理有限公司 、北京巨量边界私募基金管理有限公司等，以小份额 、多品种方式参与LOF投资。
除上述量化私募外 ，瑞银集团也布局了大量LOF ，尤其是QDII型和商品型LOF 。其重仓产品包括印度基金LOF、南方原油LOF 、嘉实原油LOF等，单只产品持仓均超千万份 ，持仓总市值超2亿元 。
牛散扎堆买入LOF
LOF因交易便捷 、门槛较低 ，一直备受牛散青睐。在LOF前十大持有人中，能看到不少长期投资者和套利者的身影 。
多位牛散广撒网式投资LOF市场 。其中 ，“杨凯 ”持有56只LOF ，持仓中包含了多只大盘价值型LOF和红利LOF。尽管持仓数量庞大，但“杨凯 ”的总持仓金额合计不到4000万元 ，单只品种平均持仓不到百万元 ，呈现分散布局的特征 。
另一位牛散“高德荣”持有39只LOF，总持仓超2000万元；“王星宇 ”持有29只LOF ，总持仓超过3000万元；“邵常红 ”“潘小彦”重仓持有LOF的数量分别达到20只、19只 。
此外 ，“陈韵华”“吴秀菁 ”“邱贤奕 ”名字频繁同时出现在同一只产品的前十大持有人中，“抱团”式重仓了国投瑞盈LOF 、国投资源LOF等。
科技赛道ETF受青睐
与LOF的分散布局不同，由于ETF产品的规模相对较大 ，选择ETF的牛散往往集中火力 ，重仓押注单一赛道 。例如，“葛素芹 ”是港股创新药相关ETF的头号个人玩家 。截至2025年底 ，其持有港股创新药ETF广发的份额高达10.51亿份 ，位居第二大持有人。若以该基金期末单位净值计算，其持仓市值约12.63亿元 。2025年下半年以来 ，港股创新药板块大幅波动 ，该ETF持续回撤，近期才开始大幅反弹 。以巨量资金押注一只高波动行业ETF ，极度考验牛散的心态。
“狄艳平 ”也是持仓ETF超10亿元的超级牛散。数据显示 ，截至2025年底，“狄艳平”共持有5只股票ETF ，总持仓金额高达16.96亿元 ，且持仓高度集中于科技成长赛道 。具体来看，“狄艳平 ”重仓多只科技主题ETF，对半导体ETF国联安持仓3.39亿份 ，截至2025年年底的估算市值约4.96亿元；持有电池ETF广发3.94亿份 ，估算市值超过4亿元；持有科创50ETF华夏2.24亿份，估算市值超过3亿元；持有机器人ETF华夏2.68亿份 ，估算市值超过2亿元；持有通信ETF国泰3526万份 ，估算市值超过1亿元 。
“滕伟 ”共持有3只股票ETF，对科创50ETF华夏持仓2.56亿份 ，截至2025年年底的持仓估算市值约3.62亿元 ，对中证1000ETF南方 、机器人ETF华夏持仓估算市值均超过1亿元。
科创板基金也吸引了大量牛散投资，“余子贵”是其中的典型代表 。他同时出现在科创50增强ETF南方、科创50增强ETF鹏华等多只科创板相关基金的前十大持有人名单中 ，这些基金包含了增强策略ETF和灵活配置型的主动权益基金 。此外 ，他的重仓品种还包括中证A500指数增强基金 、中证1000指数增强基金，将宽基指数基金作为底仓配置 ，并借助基金经理的主动管理获取超额收益。
