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专题：上市券商2025年年报披露！各业务收入大比拼

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：图灵

　　2025年又是“券商大年”
。据中证协数据，150家券商全年实现营业收入5411.71亿元
，同比增长19.95%；净利润2194.39亿元，同比增长31.2%。上市券商方面 ，44家A股纯证券业务券商中
， 42家实现归母净利润同比增长，43家营收同比增长； 8家券商净利润超百亿元 ，行业集中度进一步提升 。

　　近日
，44家A股券商全部完成年报披露
。44家券商中，中信证券2025年营收 、净利润最高；太平洋营收最低 ，天风证券（维权）净利润最低。

　　细分业务看
，中信证券2025年自营业务收入（按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益 ”的公式计算，下同）最高 ，为386.04 亿元；自营收入最少的是国盛证券
，仅有1.11 亿元 。 自营收入增速最快的是长江证券，降幅最大的还是国盛证券；自营收入占比最高的是红塔证券 ，占比最低的依旧是国盛证券；收益率最高的是华林证券，最低的依旧是国盛证券。自营权益类证券及证券衍生品/净资本占比最高的是华泰证券
，最低的是太平洋；自营固定收益类证券/净资本最高的是 广发证券，最低的依旧是太平洋
。

　　中银证券自营投资收益率排名倒数第二 不算国盛证券排倒数第一

　　2025年 ，国盛证券自营业务收入为1.11亿元
，同比下降73.36%，占总营收的比例为6.20% ，投资收益率仅0.88%（按照“自营业务投资收益率=自营业务收入/（期初金融投资+期末金融投资）/2
”的公式计算
，下同）。

数据来源：wind

　　国盛证券自营业务收入最低，与深度“踩雷”校园贷鼻祖趣店（HTT）有关 。但国盛证券在回复投资者提问时表示 ，趣店（HTT）投资不属于自营投资
。

　　2025年
，中银证券自营业务投资收益率为1.64%，仅高于国盛证券 ，在44家券商中排名倒数第二。如果不算国盛证券
，中银证券的投资收益率排名倒数第一 。

　　2025年，中银证券自营收入为3.46亿元；年末金融投资资产合计248.82亿元 ，年初金额为173.54亿元，平均值为211.18亿元；投资收益率约1.64%
，远远低于44家上市券商的平均值3.41%
。

　　为何中银证券的自营业务投资收益率如此之低？可能与固收类业务有关。2025年年初，公司以公允价值计量的债券金额为117.98亿元 ，年末数159.4亿元
，一年增长41亿元 。但这些债券资产在2025年的公允价值变 动损益为-85，236 ，019.49元
。

来源：中银证券年报

　　从年报披露的口径看
，中银证券2025年证券自营业务收入1.85亿元，同比下降27.63%。

　　在行情火热的2025年 ，中银证券自营业务收入竟然逆势大降
，并且投资收益率也较低，可见公司投资水平 。

　　2025年A股市场整体回暖 ，A 股市场主要指数普遍大幅上涨
，上证指数
、深证成指、创业板指分别上涨18.41% 、29.87%和49.57%，多个指数创新高；市场活跃度大幅回升 ，沪深北三大交易所日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%
。证券行业呈现全面回暖态势
，多项核心指标明显改善。债券市场总体呈现高波动震荡格局，中证全债指数上涨0.57% 。

　　投行利润为负 资管收入下滑

　　2025年 ，中银证券实现营业收入33.90亿元
，同比增长17.39%；实现归属于母公司股东的净利润10.45亿元，同比增长15.32%。

　　细分业务看 ，中银证券2025年证券经纪业务实现营业收入22.39亿元
，同比增长29.11%，毛利率提升4.84个百分点至56.36%；该板块占公司营业总收入的比例高达66.04% ，是公司营收的“大半壁江山 ”
。

来源：中银证券年报

　　中银证券经纪业务的高增长
，与2025年A股市场交易活跃度大幅提升有关，整体市场股票基金成交额同比上升67.89%。但问题是 ，当市场回归常态
，这一“靠天吃饭”的引擎是否还能继续发力？

　　2025年，中银证券资管业务收入4.91亿元 ，同比下滑3.37% 。2025年末，公司受托客户资产管理资金4300 亿元
，较年初减少763亿元
。

　　中银证券2025年投行业务收入为1.56亿元，同比增长28.50%。然而 ，投行业务毛利率为-19.33%
，利润为负值，尚未摆脱“赔本赚吆喝
”的尴尬 。