胜宏科技公布2025年年报和2026年第一季度报告2025年，人工智能技术加速向各领域渗透 ，全球AI基础设施与算力需求持续扩张，掀起新一轮科技变革浪潮 。胜宏科技全体员工凝心聚力
，坚定“拥抱AI，奔向未来”的战略方向 ，深度绑定国际头部客户
，持续优化产品结构，稳步推进全球化布局 ，企业经营业绩实现跨越式增长
。2025年度
，公司实现营业收入192.92亿元，同比增长79.77%;实现归属于上市公司股东的净利润43.12亿元 ，同比增长273.52%。

2026年一季报业绩方面
，公司实现营业总收入55.19亿元，同比增长27.99%；归母净利润12.88亿元 ，同比增长39.95%；扣非净利润12.57亿元
，同比增长36.07%；经营活动产生的现金流量净额为21.17亿元，同比增长399.38% 。

研发持续投入 ，强化技术壁垒，巩固行业领先地位产业地位方面
，2025年度，公司充分发挥自身技术优势 ，深度参与客户产品预研
，深化与全球头部科技行业客户战略合作
。公司率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力 ，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产
，及10阶30层HDI与16层任意互联(Any-layer)HDI技术能力的企业，并加速布局下一代产品 ，支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。在AI算力卡 、AIDataCenterUBB&交换机市场份额全球领先 。根据Prismark数据
，公司位列全球PCB供应商第6名，中国大陆内资PCB厂商第3名。

产能布局方面 ，为满足全球客户对高多层PCB
、高阶HDI及FPC的海外交付需求
，提升全球化交付服务能力，公司在泰国、越南和马来西亚投资建设多条生产线 ，稳步布局东南亚PCB高端产能
。

研发方面，2025年度
，公司累计研发投入7.78亿元，同比增长72.88%。

公司聚焦AI算力 、自动驾驶
、机器人等前沿应用领域 ，持续开展“新一代AI电脑线路板关键工艺技术研发”“高端智能服务器算力电路板研发 ”“垂直飞行器控制系统电路板研发
”“智驾激光雷达用高阶电路板研发”“高动态机器人主控驱动电路板研发 ”等87个研究开发项目 。

投资建议

我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为318.75亿元、541.19亿元和779.58亿元
，对比此前预期的2026年和2027年的营业收入310.43亿元和451.80亿元有所提升；归母净利润2026-2028年分别为80.17亿元 、139.27亿元和201.41亿元，对比此前预期的2026年净利润的86.38亿元有所下调 ，对比此前预期的2027年的净利润的127.90亿元有所提升
。每股EPS2026-2028年为8.16元、14.17元和20.49元。

对应PE分别为40.27X/23.18X/16.03X 。维持“买入
”评级
。

风险提示

技术迭代不及预期
、AI和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限 、服务器采购规模下降
、产品竞争加剧。

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