营收稳中有升
，盈利能力受财务费用&研发费用影响下行2026年Q1，公司实现营业收入36.39亿元 ，同比增长3.42%；实现归母净利润2.03亿元
，同比下降4.57%；扣非归母净利润2亿元，同比下降4.29% 。

利润下滑主要系财务费用率同比+0.9pct和研发费用率同比+0.4pct所致
。

2026年Q1毛利率为20.23% ，同比+0.73pct；净利率为5.4%
，同比-0.63pct。

下游客户资源丰富，全球化布局完善

客户层面 ，公司以汽车行业快速发展为契机
，迅速积累了吉利汽车 、奇瑞汽车
、广汽集团、上汽集团 、一汽集团
、北汽福田、中国重汽等优质客户资源：在提供汽车饰件生产制造服务过程中，公司不断通过技术积累 ，能够为汽车制造商提供包括同步开发 、模具开发
、检测试验等服务
，巩固原有客户关系的同时，也赢得更多潜在客户的青睐；凭借先进技术的应用 ，公司不断丰富自身产品系列，并促使公司产品在外观、性能 、安全性等方面均符合客户预期
，进一步增强双方合作黏性 。

产能层面，随着客户资源的逐步积累及工艺技术的日益成熟 ，公司开始积极进行战略布局
，以长三角地区
、京津地区、华中地区 、华南地区、西南地区汽车产业集群为市场基础，结合现有客户生产区域布局 ，在常州
、丹阳、芜湖 、宁波等21个城市设立了生产制造基地
，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力 ，并有效降低产品运输成本
。此外
，为把握汽车产业国际领域内的发展趋势
、满足客户需求，公司已在马来西亚、墨西哥 、斯洛伐克
、美国投资设立公司并建立生产基地 ，并在美国、德国设立研发中心
，培育东南亚 、北美和欧洲市场并推动公司业务辐射至全球。

投资建议

考虑到汽零业务稳中有升，我们预计公司2026-2028年营收为183.9
、215.0、248.7亿元（此前26年为196亿元） ，归母净利润为10.0 、12.4
、15.1亿元（此前26年为17.2亿元），对应当前市值
，PE分别为31x、25x 、21x，考虑到汽车行业竞争加剧下调收入和利润预测 ，维持“买入”评级 。

风险提示：核心客户销量不及预期
，行业竞争加剧，原材料价格超预期上涨 ，海外业务开拓不及预期等

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