业绩回顾

公司1Q26业绩符合我们预期

公司公布1Q26业绩：1Q26收入4.11亿元，YoY-11.98%；归母净利润0.96亿元 ，YoY+60.00%；扣非归母净利润0.39亿元
，YoY-31.29%
。1Q26业绩符合我们预期。

发展趋势

投资收益驱动利润高增，较高基数致主业阶段承压 。公司1Q26归母净利润0.96亿元 ，同比+60.00%
，主要系持有的成都宏明电子股权公允价值大幅增加所致，当期非经常性损益达0.57亿元 ，同比+1682.90%
。考虑去年同期公司订单基数较高，且本年度处于十五五初期
，公司当期新增订单签署及交付进度不及25年同期，致公司主业阶段性承压。

毛利率结构性改善 ，期间费用率有所上升 。公司1Q26毛利率为46.51%
，同比+4.66ppt，我们认为或主要系产品结构有所调整 ，净利率为23.14%
，同比+10.24ppt，主要受益于非经常性损益增长
。费用端方面 ，公司1Q26期间费用率为24.48%
，同比+6.13ppt。其中，管理费用为0.43亿元 ，同比+58.56%
，我们认为费用端成本抬升或系收入规模同比调整所致 。

推进商业航天标准制定，产品矩阵趋于多元
。1）公司是我国高可靠MLCC核心生产企业 ，长期配套航空航天领域需求。2025年公司着力拓展商业航天业务，多款产品进入某商业航天总体单位合格供应商目录
，参与编制的5项相关标准均已发布 。2）公司2025年滤波器/集成电路/其他电子元器件分别实现收入0.46/1.04/0.66亿元，同比增长94.81%/7.98%/138.53% ，自产产品矩阵趋于多元。我们认为
，公司持续推动核心产品应用领域拓展及新产品开发，有望为公司打开长期成长空间
。

盈利预测与估值

考虑特种行业需求释放节奏 ，我们下调公司2026年盈利预测26.7%至3.13亿元
，引入2027年盈利预测3.79亿元，当前股价对应26/27年39.1/32.3xP/E。我们看好公司MLCC领域领先优势和业务拓展前景 ，维持目标价67.80元不变
，对应26/27年50.1/41.4xP/E，潜在涨幅28% 。

风险

订单及交付不及预期；产品价格调整风险
。

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