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　　分析师 | 刘佳奇 中信建投期货研究发展部

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号

　　本报告完成时间 | 2026年4月27日

　　摘要

　　本周观点：

　　消息面上，受2026年RKAB配额大幅削减影响 ，WBN矿山将于5月停产维护
，消息刺激下镍价偏强运行。另一方面，中东局势影响冲击仍在 ，印尼市场面临硫磺断供风险，预计湿法项目受冲击最为严重
，目前MHP流通紧张，镍钴系数坚挺 ，一体化转电镍成本支撑或将大幅抬升 。不锈钢方面
，行情基本随镍价一同波动，但五一假期临近 ，市场短期看好节日需求
，为钢价提供额外支撑
。总的来看，目前镍市供应扰动明显 ，利多形成共振
，对弱需求的反应有所钝化，二次通胀的逻辑愈发牢固。

　　沪镍2606参考区间140000-160000元/吨 。SS2606参考区间14700-16100元/吨。

　　操作策略：

　　操作上 ，逢低布多
。

　　不确定性风险：

　　地缘政治
，美联储政策，关税扰动 ，国内经济复苏，印尼 、菲律宾产业政策。

　　目录

　　正文

　　一
、行情综述

　　二、价格影响因素分析

　　1．宏观面

　　1.1 国外

　　美伊新一轮谈判前景难料
，由于伊朗未能回应美国的谈判立场，美国副总统万斯暂时搁置前往巴基斯坦同伊朗谈判计划 。目前 ，美国致力于维持对伊朗的海上封锁
，未经美国海军批准任何船只都无法进出该海峡，海峡已被“彻底封锁
” ，直至伊朗愿意达成协议为止
，对于任何在霍尔木兹海峡水域布设水雷的船只一律予以开火击沉
。但伊朗认为，美方封锁是伊朗参与谈判的障碍 ，与美国达成协议需要时间
，在谈判问题上不应操之过急。

　　地缘矛盾下，海外制造业囤货趋势与服务业商品价格升温 。欧元区4月制造业PMI初值升至52.2 ，高于市场预期的50.9
。美国4月标普全球制造业PMI初值为54
，高于预期的52.5，创2022年5月以来新高。服务业PMI升至51.3 ，重返扩张区间，商品与服务价格涨幅创2022年7月以来最大 。此外
，美国3月零售销售环比增长1.7%，创一年多来最大涨幅
。伊朗战争推动燃油价格升至2022年以来最高水平 ，带动汽油站消费当月激增15.5%
，成为整体数据的主要拉动力。

　　美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会 。美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席 ，将保持货币政策的独立性
，绝不会听命于美国总统特朗普行事
。沃什指出，特朗普从未要求他作出降息的承诺 ，他也绝不会同意这样承诺。沃什希望对美联储进行多方面彻底改革
，并建立一套全新的“通胀框架” 。参议员蒂利斯坚称，司法部不结束对鲍威尔调查就不支持提名。

　　美国贸易代表格里尔表示 ，美国盟友必须准备好为关键矿产支付“国家安全溢价 ”
。他正在起草一份方案草案
，提议建立关键矿产“友好国家俱乐部
”，在参与国之间设定最低交易价格 ，并对外部供应商加征高额关税或设置其他贸易壁垒。

　　1.2 国内

　　中办 、国办发文部署更高水平、更高质量做好节能降碳工作，要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面
，坚决遏制能源消费总量不合理增长 。大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统
。加快数字基础设施节能降碳。全面提升钢铁
、有色、石化 、化工
、建材等重点行业能效水平 。同时 ，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》
，将“双碳”评价考核结果挂钩领导干部考核任用，《办法》设置碳排放总量 、碳排放强度降低
、煤炭消费总量、石油消费总量 、非化石能源消费占比等5项控制指标
。

　　2．基本面