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【央视新闻客户端】

4449点到4457点，创业板用了11年 。

4月22日 ，创业板综指突破2015年6月3日4449.42点的历史高点，收报4457.19点
，创下该指数成立以来最高收盘纪录
。此前的4月16日至17日，创业板指已连续刷新近11年高点。

两大指数同步走强的背后 ，是板块结构的根本性变化——从“讲故事
”到“看业绩”
，从“流量为王 ”到“技术为王
” 。

01

AI算力产业链“领涨”

此次创业板综指突破历史高点，领涨的正是AI算力产业链
。

CPO（光模块）板块全线爆发。三大千亿级市值龙头——中际旭创(300308) 、新易盛(300502)
、东山精密(002384)股价齐创历史新高 。

东山精密4月21日晚发布的2025年年报显示 ，公司全年营收401.25亿元
，同比增长9.12%；净利润13.86亿元，同比增长27.67%
。更重要的是业务结构的质变——自2025年9月收购索尔思光电后 ，光模块业务第四季度贡献营收14.36亿元
，毛利率高达36.74%，显著高于公司整体14.09%的毛利率水平。

光模块行业的高景气度也有数据支撑 。TrendForce预计 ，2026年光模块市场规模将达到260亿美元
，同比增长57%。海外光模块巨头Lumentum表示，产品供不应求 ，产能已排至2028年底，预计2030年光通信市场规模将达到900亿美元
，2025—2030年复合年均增长率达40%
。

算力租赁概念同样走强。当天，协创数据触及20CM涨停 ，宏景科技涨超15%
，双双创历史新高 。半导体研究机构SemiAnalysis数据显示，H100一年期GPU租赁合同价格从2025年10月的每GPU每小时1.70美元涨至2026年3月的2.35美元 ，涨幅近40%
。

国海证券分析
，算力租赁行业以2—5年承诺制长期合同为主，交付验收后进入计费阶段 ，现金流可预测性强、收入稳定性高。以Coreweave为例
，业务常态化后可实现25%—30%长期利润率 。

02

从“讲故事 ”到“看业绩
”

创业板的逻辑，在这11年里发生了根本性转变
。

2009年开板时 ，创业板定位是“中国版纳斯达克”
，要扶持创新型中小企业。但2015年那轮牛市，创业板被贴上“神创板 ”的标签——那时候讲一个好故事 ，比做一个好产品更值钱 。

如今，当年那批靠PPT和故事融资的公司
，大部分已经沉寂
。取而代之的是另一批公司：宁德时代(300750) 、迈瑞医疗(300760)
、中际旭创。这些公司有一个共同特点：有业绩 。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，本轮行情的核心特征是“科技牛”
。

“从去年初我就提出 ，这是一轮科技牛
，科技创新引领经济转型方向。
”杨德龙表示，今年市场呈现明显的“哑铃型”结构：一头是AI、芯片半导体 、算力算法等科技创新板块；另一头是有色金属、煤炭
、电力、储能等重资产行业——这些是AI时代的基础设施 ，不仅不会被AI淘汰
，反而是AI发展必不可少的基础 。

2015年，创业板最强的是互联网+ 、游戏
、影视 ，逻辑是“流量为王 ”。如今
，AI算力、新能源 、半导体成为主线正在吸金，逻辑变成了“技术为王
、业绩为王
”
。

宁德时代4月15日披露的一季报显示 ，2026年第一季度营收1291.31亿元
，同比增长52.45%；净利润207.38亿元，同比增长48.52%。这个净利润规模放在整个A股都处于头部水平 。

03

改革红利与市场共振

创业板此次突破并非偶然 ，而是多重因素叠加的结果
。

政策层面，4月18日证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》
，深交所同步就4项配套业务规则公开征求意见。核心举措包括“增设创业板第四套上市标准”——更注重前沿技术引入、转化和应用；“最近1年营收≥2亿元 ”保证了企业从“1到N
”产业化扩张的能力，与科创板形成差异化定位 。

另一项备受关注的举措是“适时推出创业板股指期货” ，若上市将有效弥补产品线短板
，打通长期资金入市堵点
。

资金层面，北向资金持续流入 ，外资对中国资产的配置需求上升。杨德龙认为
，A股市场正逐步对中东冲突“脱敏 ”，回归自身运行节奏 ，慢牛长牛的大趋势没有改变 。

再看基本面
，AI算力需求不是概念，是实实在在的订单和收入
。光模块 、算力租赁等细分赛道业绩兑现节奏清晰 ，现金流可预测性强。

11年前
，创业板市盈率上百倍，股价靠想象力支撑 。11年后 ，估值回落至40倍左右，体量从不到5万亿扩张到17.83万亿
，高新技术企业占比超过九成
。

从2015年的4449点到2026年的4457点，创业板综指相差不到10点 ，但整个创业板的估值底色已完全不同。

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。

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