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公司发布2025年报

公司25Q4营收4亿元 ，同比-23%；归母净利0.26亿元
，同比-59%；扣非后归母0.24亿元，同比-58%；

2025年营收17亿 ，同比-7%
，归母净利1.8亿，同比-15% ，扣非后归母1.6亿
，同比-16% 。

2025年财务费用-329万元，2024年为-0.2亿元 ，主要系汇率变动所致，25年为汇兑损失
。

2025年公司在宠物卫生护理用品赛道展现出较强的战略定力
，面对中美经贸关系持续复杂多变 、全球地缘政治不确定性以及行业内竞争加剧的多重影响，公司通过境外产能布局
、非美市场拓展及研发创新实现主营业务的稳健发展。

为应对贸易风险 ，公司加速海外产能落地
，在柬埔寨投资建设的首个生产基地于4月底正式投产，并进一步设立子公司“柬埔寨千宠 ”以强化供应链韧性 。

分产品看 ，2025年公司宠物垫收入14亿
，同比-10%；宠物尿裤收入1.3亿，同增20%；无纺布收入0.9亿元 ，同增10%；分地区看
，2025年境内收入1.3亿，同增16% ，境外收入15亿
，同比-8%
。

公司公告2025年度利润分配预案，如获得股东会审议通过 ，本年累计现金分红总额1.4亿元，本年度累计现金分红和股份回购注销总额占本年归母净利76.42%。

持续提升生产效率

2025年公司核心产品宠物尿垫按标准产品计算年产可达48.7亿片（含已投产的柬埔寨首个生产基地年产能2.7亿片）
，宠物尿裤年产可达2亿片 。

2026年公司计划进一步提升生产效率，统筹原材料采购、仓储周转 、车间生产及成品出库全流程 ，强化供应链稳定
，加强成本端精细化管理；全力推动新质生产力的发展，深度融合生产流程各个环节 ，持续优化生产调度
，提升产线运行效率与自动化水平
。

加快海外产能基地建设

为加速推进“国内+海外”双循环产能布局，公司2025年在柬埔寨投资建设了首个海外生产基地 ，自2025年5月起具备生产条件与出货能力
，具备年产2.7亿片宠物尿垫的生产能力。此外，年产8亿片宠物尿垫
、1亿片宠物尿裤的第二工厂目前正在建设中 。

面对当前国际经贸环境 ，公司在境外进行产能布局旨在将供应链安全与韧性放在首位
，提高贸易风险管理能力，培养国际化人才 ，积累管理经验，提升国际竞争力。

积极开发新的国际市场范围及客户资源

公司充分发挥自身规模化生产优势
，并结合国外市场实际情况，采用ODM/OEM模式向国外大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台客户销售产品 ，不断增强产品供给能力
，严格提升产品质量，巩固和扩大原有客户资源所对应的市场份额 ，并顺应国外宠物市场不断增长的需要
，利用公司产能释放的良好契机，积极开发新的国际市场范围及客户资源 ，不断扩大公司的国际市场销售规模
。

打造自主品牌 、适配国内市场需求

随着国内养宠热潮的兴起
，国内城镇养宠家庭比例的不断提升，国内宠物消费市场不断扩大 ，呈现出消费升级的态势
，养宠理念、消费偏好出现了转变，而在人宠和谐相处的强烈需求下 ，宠物卫生护理用品的市场规模将持续增长。

公司将顺应这一增长势头，积极开拓国内市场
，通过多渠道布局，打造自主品牌
、适配国内市场需求 ，整合国内销售资源与营销渠道
，提高国内市场份额 。同时充分利用各种资源优势，及时把握国内宠物行业的并购整合机会 ，储备和培育新的战略发展项目
，为公司创造新业绩增长点
。

调整盈利预测，维持“买入
”评级

2026年公司将持续巩固在客户资源、规模化生产等方面的优势 ，巩固和扩大原有客户资源所对应的市场份额
，同时积极开发新的国际市场范围及客户资源，通过在海外建设生产基地进一步提升服务能力 ，坚持国外加国内市场的双驱动策略
，重点发力自主品牌。

与此同时，借助产业基金 ，把握宠物行业并购整合机会，为公司储备和培育新的战略发展项目
，携手业内优质企业共同打造国内宠物行业生态 。

考虑全球地缘政治不确定性以及行业内竞争加剧等因素，我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.1/2.5/2.9亿元（26-27年前值2.7/3.2亿元）风险提示：汇率波动风险；原材料价格上涨风险；国内业务推进不及预期风险；国际贸易风险等

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，风险请自担。 （