开工竣工降幅收窄，供给侧调整节奏边际改善。2026年1-3月全国房地产累计开发投资17720亿元 ，同比变化-11.2%
，降幅较1-2月走扩0.1pct；累计房屋新开工面积10373万平方米，同比变化-20.3% ，降幅较1-2月收窄2.8pct；累计竣工面积9789万平方米，同比变化-25.0%
，降幅较1-2月收窄2.9pct 。整体来看，房地产供给侧仍处于调整过程中 ，但开竣工指标逐步趋稳
，供需关系有望继续向再平衡演进
。

销售端降幅持续收窄，核心城市量价企稳信号进一步强化。2026年1-3月全国商品房销售面积为19525万平方米 ，同比变化-10.4%
，降幅较2026年1-2月收窄6.1pct；销售额17262亿元，同比变化-16,7% ，降幅较2026年1-2月收窄6.9pct
，需求修复动能稳步增强 。3月70城新房 、二手房价格环比分别下降0.2%和0.2%，跌幅分别收窄0.1和0.2个百分点；其中一线城市新房
、二手房价格环比分别为+0.2%和+0.4%。同时 ，重点城市二手房挂牌量持续回落
，库存压力边际缓解，行业“量稳价稳、库存下降”的特征逐步明晰
。

资金面短期波动 ，结构持续优化。2026年1-3月，房地产开发企业累计到位资金额为20524亿元
，同比变化-17.3%，同比降幅较1-2月走扩0.8pct ，资金面仍有一定压力 。分类别来看
，国内贷款 、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-23.7%
、-20.1%、-34.6%，销售修复向资金传导尚需时间 ，自筹资金累计同比下降5.3%
，降幅较1-2月收窄0.6pct，企业自身资金调配能力和经营韧性有所提升
。随着销售端逐步改善 、政策继续支持合理融资需求 ，房企资金面有望延续温和修复。

投资建议：当前行业已呈现出较为清晰的三重积极信号：一是核心城市房价率先企稳
，价格企稳信号持续强化；二是重点城市二手房挂牌量回落，库存去化取得阶段性进展；三是销售
、开工、竣工等核心指标持续改善 ，基本面修复趋势逐步明确
，地产大周期底部基本确认 。在政策端持续支持房企合理融资与居民购房需求 、企业自筹资金韧性逐步显现的背景下，行业修复动能有望进一步增强
。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地
、新城控股、招商蛇口 ，建议关注保利发展；2）物业管理：

推荐华润万象生活 、绿城服务，建议关注保利物业
，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳，建议关注我爱我家。

风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧 。

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