周观点

咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利
，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局咖啡赛道
。

2）茶饮：略有承压；4月基数升高 ，外卖补贴显著收窄
，警惕经营数据波动风险。

电商：持续承压 。受国内消费环境影响，3月电商大盘表现相对平淡
。

流媒体平台：行业竞争加剧 ，订阅收入增速放缓
，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响 。

虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密货币价格波动
。本周香港金管局公布首批发行人牌照：碇点金融科技有限公司（由渣打银行(香港) 、香港电讯和安拟集团合组的公司）和香港上海汇丰银行有限公司。碇点金融科技有限公司预计今年二季度分阶段发行HKDAP 。汇丰银行计划2026年下半年推出相关产品 ，将无缝接入香港两个最获广泛使用的平台：PayMe和汇丰香港流动理财应用程式（HSBCHKApp）

汽车服务：据F6数据显示
，中国汽车后市场在经历年初的波动后，3月核心指标同比跌幅大幅收窄 ，展现出显著的企稳特征。3月车后市场进场台次yoy-1%，产值yoy-2%
。IAM中
，2025年途虎以8008家汽车服务门店数量登顶全国第一，用户规模持续扩容 ，营收
、利润双增长；OEM中
，中升售后服务结构持续优化，全行业2025年近5000家4S店退网 ，经销商渠道大洗牌。我们建议持续关注汽车后市场板块龙头公司 。

020：1）网约车：小马智行开启新加坡Robotaxi载客运营；曹操出行3月新开5城
，建议持续网约车板块
。2）OpenEvidence推出AI工具Dotflows，建议关注互联网医疗板块。

AI&云：AI需求从Chatbot向Agent转变带动token及算力的需求翻倍增长同时 ，企业模型能力不断提升
，本周阿里推出HappyHorse，智普开源GLM-5.1 。继阿里提价后、腾讯云本周宣布涨价 ，关注提价带来的云业务利润弹性
。

风险提示

后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。

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