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【央视新闻客户端】

21世纪经济报道记者 董鹏

定期报告披露期，业绩成为上市公司股价最好的催化剂
。

4月10日 ，天华新能再涨10.16%，较该公司业绩预告发布前已经上涨近20%。近两日披露的业绩预告显示
，公司预计一季度净利润为9亿元至10.5亿元，较上年同期增长27517.53%至32120.45% 。

单就盈利弹性而言 ，天华新能至少275倍的利润增幅
，位居目前所有披露一季度业绩预告A股公司的首位。

这不是个例
。同行业的中矿资源4月9日晚间披露的业绩预告也显示，预计公司一季度净利润将增长270.97%-308.07% ，扣非后净利润则至少增长9.5倍。

以上率先披露业绩预告的两家锂业公司
，盈利同步大涨绝非偶然，主要便是受到2025年同期利润基数较低
、今年一季度处于相对高位的锂价刺激 。

根据统计 ，今年一季度国内电池级碳酸锂均价达到15.44万元/吨
，环比、同比均出现明显上涨，较2025年同期的7.58万元/吨的均价更是涨幅翻倍
。

上述背景下 ，2025年利润基数较低
，且锂矿 、锂盐业务集中度较高的公司也将获得更好的盈利弹性，后续披露的一季报净利润将会出现动辄数倍 ，甚至是数十倍的增长。

一季度锂价同比翻倍

天华新能、中矿资源的盈利增长，从2025年四季度锂盐大幅反弹便已经注定 。

今年一季度
，碳酸锂
、氢氧化锂两大主营产品价格亦维持在13万元~18万元/吨的相对高位波动，季度均价显著高于2025年四季度、2025年一季度
。

数据统计结果显示 ，今年一季度
，国内电池级碳酸锂均价为15.44万元/吨，环比上涨74.86% ，同比上涨103.7%；同期
，国产氢氧化锂（56.5%）均价为14.71万元/吨，环比上涨81.6% ，同比上涨109.5%。

对于盈利数据的大幅增长
，上述两家公司亦将首要原因归结为锂价反弹 。

中矿资源指出，“受下游储能 、动力电池需求增长推动 ，锂盐产品市场价格较上年同期显著增长
，公司锂电新能源原料开发与利用业务利润较上年同期增长，公司整体盈利能力提升
。
”

需要指出的是 ，中矿资源是国内极少数能够实现锂精矿原料100%自给的矿石提锂企业，其生产成本相对稳定。

根据公司年报“分产品”营业收入
、营业成本与锂盐产销量估算
，该公司2025年单吨锂盐成本约为6.1万元/吨，平均售价约为8.1万元/吨 ，锂盐产品毛利率为24.4% 。

虽然目前还只有业绩预告
，缺少具体收入、产销数据，但是考虑到公司锂精矿高度自给 ，其锂盐产品成本不会出现大幅波动
。

假设今年一季度公司生产成本继续稳定在6万元/吨左右
，其锂盐平均售价则有望增加至15万元/吨左右，毛利率则提升至50%至60%之间。

相当于 ，一季度锂盐价格的涨幅
，可以绝大部分转化为公司今年的利润增量 。这一锂盐涨价的盈利驱动逻辑，同样适用于天华新能。

天华新能 ，宁德时代最重要的锂盐原料供应商之一
。

该公司原名天华超净
，后因锂盐等新能源材料营收 、利润占比越来越多，更名为天华新能以突出其新能源材料为主的公司定位。

根据年报数据计算 ，2025年，天华新能锂电材料产品（以氢氧化锂为主
、碳酸锂为辅）营收达到65亿元
，约占上市公司营收总额的86%，当期产生的毛利润占比则达到73%左右 。

以上较高的业务集中度 ，叠加一季度氢氧化锂等产品的涨价驱动
，公司利润率、单位利润预计将得到大幅提升
。

而更为重要的是，天华新能还兼具利润低基数的优势。

历史数据显示 ，2025年一季度
，该公司整体处于成本倒挂状态，加上“四费 ”后营业总成本大于营收总额 ，当期公司账面利润虽然没有出现亏损
，但是营业利润 、归母净利润分别仅有0.18亿元和0.03亿元 。

以上极低的利润基数，叠加今年一季度锂价上涨带来的利润增厚效应 ，公司净利润最终出现了至少275倍的增长
，暂列A股上市公司“预增王”
。

谁的业绩弹性更好？

通过比较上述两家样本公司，可以看出盈利弹性较大的锂业公司 ，主要具备业务集中度高
、利润基数低、锂盐成本低等特点。

而符合类似特征的公司，显然不是只有天华新能一家 。

先看业务集中度
。以锂矿板块的23家公司作为样本
，大致可以分为两大类，一类是营收 、利润几乎全部来自锂矿
、锂盐的企业 ，比如天齐锂业、盛新锂能。

另一类
，则是多业务并举，如兼具钾 、锂业务的盐湖股份 ，锂盐、民爆业务并行的雅化集团
，以及通过投资收益形式影响公司利润的科达制造等公司 。

此类兼具多个业务，甚至只是投资盐湖企业的上市公司 ，在2025年周期低谷时因为有其他业务对冲
，利润基数普遍较高，今年一季度的业绩弹性预计不会特别突出
。

其中 ，最为典型的当数藏格矿业
，该公司因为参股西藏巨龙铜业，在过去几年的锂业低谷中盈利表现极为稳定。

2025年 ，巨龙铜业便通过投资收益的形式，为藏格矿业提供了70%以上的利润来源
，所以近两年主导公司利润表的核心变量是铜，而非钾
、锂产品 。

此外 ，2025年一季度
，藏格矿业归母净利润已经达到7.47亿元，加之公司锂盐产能规模偏小 ，短期业绩受到锂价上涨的驱动也不会特别明显。

相比之下
，锂矿、锂盐业务集中度较高的公司，2025年周期低谷时利润基数明显更低
。

在上述20余家样本公司中 ，2025年一季度赣锋锂业 、盛新锂能等7家公司出现亏损
，天齐锂业
、雅化集团等6家公司当期归母利润在1亿元左右及以下水平。

周期反转后，利润数据越“凄惨
”的公司 ，潜在的盈利弹性也就越大 。

今年一季度
，上述亏损公司大概率会出现集体扭亏的一幕，利润基数低的公司则会出现数倍 ，甚至是数十倍的增长
。

仅以头部公司为例，2025年四季度锂盐均价涨破8万元/吨时
，赣锋锂业主营业务便已经实现扭亏，今年一季度锂价进一步回升至14万元—15万元/吨 ，当期公司盈利有望出现环比增长
，同比扭亏的一幕。

最后是成本维度，具备明显优势的企业以盐湖提锂企业、“一体化”矿石提锂企业为主 ，紧随其后的是部分原料自给 、锂精矿全部外采的两类企业 。

盐湖提锂企业
，代表性公司有盐湖股份
、藏格矿业与西藏矿业，“一体化 ”矿石提锂企业则包括天齐锂业、永兴材料 、中矿资源 ，其他锂业公司多多少少都需要外部采购锂精矿
。

综合来看
，在业务集中度高
、利润基数低、成本低几个比较维度，没有明显短板或者短板较小的公司包括盛新锂能 、西藏矿业
、天齐锂业等。

在接下来披露的业绩预告和一季报中 ，预计这几家公司的盈利弹性也会更好一些 。