界面新闻记者 | 宋佳楠

　　规模与现金流的背离
，正在成为消费电子出海龙头最现实的考验 。

　　4月9日晚，安克创新发布2025年全年财报 ，其营收首次突破300亿元大关
，达到305.14亿元，同比增长23.49%；归母净利润25.45亿元 ，同比增长20.37%，营收与利润双双创下历史新高
。但公司经营活动产生的现金流量净额仅4.81亿元
，较上年同期的27.45亿元大幅下滑82.49%。

安克创新2025年业绩数据 图片来源：安克创新财报

　　从财报来看，安克创新现金流骤减的核心原因在于存货规模激增与备货策略调整 。为应对海外旺季需求 、关税政策变化与供应链波动 ，该公司加大备货力度
，年末存货达49.97亿元，较年初32.34亿元增长54.53% ，大量资金沉淀在库存环节
。叠加应收账款18.73亿元
，较年初增长13.20%，以及产品召回
、物流与薪酬支出增加 ，共同导致经营性现金流大幅承压。

　　这种“增收增利不增现金流
”的状态
，短期内将加剧资金周转压力，提升财务成本 ，若库存周转效率未能及时改善
，可能影响后续研发投入与扩张节奏，给财务稳健性带来一定挑战 。

　　具体到各项业务来看 ，充电储能类产品仍是安克创新的基本盘，全年实现收入154.02亿元
，同比增长21.59%，占总营收比重达50.47%
。从移动电源、氮化镓充电器到家用储能 、阳台光伏系统 ，该公司产品矩阵在持续完善
，Anker SOLIX系列储能产品在欧洲与北美市场快速起量，成为第二增长曲线。

安克创新2025年营业收入整体情况 图片来源：安克创新财报

　　智能创新类业务表现也颇为亮眼 ，以eufy品牌为核心
，覆盖智能安防
、清洁、创意打印与母婴场景，全年收入82.71亿元 ，同比大增30.53%
，占比提升至27.11%，其中eufyMake UV打印机以超4600万美元众筹额刷新纪录 ，智能门锁与扫地机器人产品持续迭代
，带动毛利率提升至48.85% 。

　　智能影音类业务方面，soundcore音频与Nebula投影全年收入68.33亿元 ，同比增长20.05%，占总营收22.39%
，开放式耳机与便携投影产品在全球细分市场保持领先，三大业务形成“一基两翼”格局。

　　安克创新的全球化布局也在持续深化 ，境外收入占比达96.62%
，海外竞争力优势明显
。北美市场仍是该公司最大单一市场，实现收入141.33亿元 ，占比46.31%
，同比增长18.95%，在亚马逊 、Best Buy等渠道保持领先地位。欧洲市场收入81.51亿元 ，占比26.71%
，同比激增43.48%，受益于储能产品爆发与线下渠道拓展 ，德国
、英国、法国等核心市场增速均超40% 。

全球主要市场的分地区营业收入情况 图片来源：安克创新财报

　　安克创新中国及其他市场收入82.31亿元
，占比26.97%，同比增长15.15% ，国内市场逐步从品牌展示转向销量贡献，线上线下渠道同步推进
。

　　渠道结构方面
，其线上收入214.27亿元，占比70.22% ，其中亚马逊平台贡献159.55亿元
，占总营收半壁江山；线下收入90.87亿元，占比29.78% ，同比增长27.81%。目前安克创新已进入沃尔玛 、Target等全球连锁渠道 。

　　值得注意的是
，该公司一直保持高强度的研发投入，2025年研发费用达28.93亿元 ，同比增长37.20%
，研发费用率提升至9.48%，远超行业平均水平
。

　　截至2025年年末 ，公司全球员工6304人
，研发人员3549人，占比高达56.30% ，其中硕士及以上学历2319人，博士100人
，较上年大幅增加，构建起三层研发架构 ，覆盖充电储能、智能家居
、智能影音三大领域。

　　在内部治理层面
，安克创新亦通过股权激励来绑定核心人才，以应对日益复杂的全球竞争环境 。公司2025年推出新一轮限制性股票激励计划 ，以126.90元授予价向608名核心员工授予419.70万股限制性股票
，同时完成2022-2024年多期激励计划归属，全年累计归属限制性股票474.81万股
。

　　与此同时 ，公司保持高比例分红
，2025年拟以总股本5.36亿股为基数，每10股派现17元 ，合计派现9.11亿元
，占归母净利润35.81%，加上年中分红 ，全年现金分红超12亿元，在高速扩张阶段仍重视股东回报。

　　截至发稿
，安克创新股价为112元，大涨7.07% ，总市值600.50亿元
，市盈率TTM为23.59倍，近一年股价上涨39.11% ，资本市场给予增长确定性较高估值 。

　　从财务数据看
，公司资产总额200.67亿元，归母净资产105.28亿元 ，资产负债率46.62%
，处于合理区间，货币资金36.57亿元 ，具备一定安全垫
，叠加可转债募资11.05亿元补充资金，短期偿债风险可控
。但现金流与存货问题已成为市场关注焦点 ，如何在保持规模增长的同时优化库存结构、提升运营效率 、改善现金流质量，将是安克创新2026年面临的核心课题。