金吾财讯 | 中航证券研究称
，牧原股份(02714)是生猪养殖龙头企业，优秀养殖管理塑造了公司核心竞争力 。产业产能有望合理有序调减 ，公司积极海外拓潜
，向全球养殖巨头成长演化
。

业绩表现与预期上，2025年实现营业收入1441.45亿元 ，同比增长4.49%；实现母净利润154.87亿元
，同比下降13.39%；扣非归母净利润为159.88亿元，同比下降14.71%。业绩同比波动主要受生猪市场价格下降影响 。该机构预计公司2026-2028年归母净利润分别为39.8亿元235.5亿元178.7亿元 ，EPS分别为0.69元
、4.08元、3.09元，维持“买入”评级
。

在生猪出栏量上
，2025年全年公司销售商品猪7798.1万头，同比增长19.10%。在养殖成本上 ，公司持续推进精细化管理与技术赋能
，全年生猪养殖完全成本约12元/kg，较上年同期显著降低约2元/kg 。屠宰肉食板块表现亮眼 ，全年屠宰生猪2866.3万头
，同比增长128.9%，产能利用率达到98.8% ，实现营业收入452.28亿元
，同比增长86.32%，并于2025年首次实现年度盈利
。

成本与管理上 ，公司深化智能化和信息化建设
，并在疫病防控 、营养配方
、独立自主的二元轮回育种等技术应用上不断突破，支撑整体养殖成本持续优化。同时 ，积极向海外拓潜，全球战略推进 。公司设立越南牧原有限公司
，并与越南BAF公司达成战略合作，以领先的养殖技术赋能海外发展
。2026年2月 ，公司在香港联交所正式挂牌上市
，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业，为迈向全球化发展提供了有力的资本支撑。

该机构认为 ，从历史生猪周期产能去化幅度看
，当前行业产能去化幅度较低、速度偏缓 。随着未来猪价行情压力，行业产能去化趋势望延续。行业产能去化过程 ，也是生猪板块远期预期抬升过程
，以牧原股份为代表的优质养殖集团有望充分受益
。