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【央视新闻客户端】
金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指,康希诺生物(06185)2025年业绩符合预期,核心产品四价流脑结合疫苗(MCV4)销售放量驱动收入增长 ,降本增效措施推动公司归母净利润实现扭亏。维持对公司的“买入 ”评级。
2025年,康希诺生物实现主营业务收入10.59亿元,同比增长28.43%;归母净利润0.28亿元 ,实现扭亏 。第四季度收入同比增长42.49%。业绩增长主要得益于MCV系列产品销售收入达到9.68亿元,同比增长21.91%。2026年2月,MCV4曼海欣 的适用人群年龄范围获批扩大至6周岁,有利于提升市场渗透率 。
新产品方面 ,公司自主研发的PCV13i优佩欣 于2025年6月获批上市,目前已在全国超过20个省级区域获得准入,有望为公司业绩带来新增量。该产品采用双载体技术 ,可减少与其他疫苗共注射时的免疫抑制。
研发管线布局丰富,支撑长期增长 。婴幼儿用DTcP 、吸附破伤风疫苗已处于上市申请(NDA)阶段;青少年及成人用Tdcp已完成临床III期试验;DTcP-Hib-MCV4联苗已启动I期临床。此外,重组脊髓灰质炎疫苗、吸入用结核病加强疫苗、PCV24等多个创新疫苗管线处于不同临床阶段。
国际化进程取得积极进展 。MCV4已于2025年9月实现向印度尼西亚的首批发运 ,并在当地进行临床试验。2026年3月,公司MCV4及PCV13i的生产基地通过了马来西亚药监局的PIC/S GMP符合性检查,将有助于推进产品在马来西亚及其他PIC/S成员国的注册上市。公司正探索技术转移 、WHO预认证及国际组织采购等多种合作模式 。
公司盈利能力显著改善 ,2025年主营业务毛利率为77.51%,同比提升1.67个百分点。期间费用率同比下降25.99个百分点至85.27%。经营活动净现金流为0.91亿元,同比转正 ,主要得益于销售收入及回款增加,以及费用管控和经营效率提升。
展望2026年,预计MCV系列产品将保持稳健增长,PCV13i的上市销售及持续准入有望带来业绩增量 。报告预计公司2026年至2028年归母净利润分别为0.33亿元、0.96亿元和1.41亿元。