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【央视新闻客户端】

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客户端

　　交银国际发布研报称
，维持名创优品（09896）买入评级
。考虑到业务占比变化对利润率的结构性影响，该行下调2026-27年盈利预测7-10% ，仍基于2026年16倍预期市盈率
，相应下调目标价至45.50港元（原48.7港元）。

　　交银国际主要观点如下：

　　全年业绩符合预期，海内外业务稳步增长

　　2025年公司收入同比增长26.2%至214.4亿元（人民币 ，下同）
，全年经调整经营利润同比增长7.9%至36.7亿元，符合公司此前业绩指引；调整后净利润同比增长6.5%至29.0亿元 。公司持续深化全球化 、IP联名及大店策略 ，推动增长质量和品牌势能提升
。公司指引2026年集团收入同比高双位数增长
，经调整经营利润和净利润将比2025年加速增长。

　　中国内地业务稳步增长，推动门店升级与产品创新

　　2025年名创优品中国内地业务收入同比增长16.8% ，全年同店销售逐季改善（4Q25同店同比增长中双位数）
，最终实现全年同比中个位数增长 。2025年中国内地门店净增182家至4，568家 ，以MINISOLAND为代表的新店型落地，进一步强化了渠道升级动能
。IP方面
，公司已储备30-40个自有IP，将通过升级店铺形象和场景化体验持续提升自有IP销售贡献。大店策略与IP矩阵的协同效应有效推动了客流与客单价的提升 。展望2026年 ，公司将继续推进门店升级
，全年同店有望继续同比改善。

　　推进海外业务扩张，直营市场表现亮眼

　　名创优品海外业务2025年收入同比增长29.3% ，同店同比下降低个位数；海外门店净增465家至3
，583家，其中直营门店净增197家至700家
。其中 ，北美市场收入同比增长68%
，全年同店同比增长中个位数；在门店运营优化、成本控制及本土化产品策略调整后，相信美国直营门店利润率仍有提升空间。展望2026年 ，美国市场1-2月趋势良好
，公司将优化SKU结构
、聚焦高周转高毛利单品，全年经营利润率有望同比改善；东南亚市场则将聚焦泰国、马来西亚 、印尼
、菲律宾四大市场调整 ，复制中国乐园店模式，有望带动同店改善 。