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来源：IPO星空
2026年初，共享经济赛道再迎IPO闯关 。
继怪物充电 ，哈啰出行之后 ，又一共享经济赛道企业冲刺资本市场。
国内线上消费设备租赁龙头人人租的母公司研趣科技，正式向港交所递交主板上市申请 ，由申万宏源香港独家保荐 。作为“以租代买 ”模式的标的 ，人人租凭借连续盈利与高市占率引发市场关注 。
但在亮眼的增长曲线之下，市场更关心的是这份招股书里的真实财务情况 、竞争壁垒与潜在风险等究竟如何？
星空君结合最新官方数据 ，为大家一一拆解。
1
公司基本情况
人人租成立于2016年 ，总部位于广州，是国内较早涉足设备租赁领域的互联网平台 。
公司创始人兼CEO洪国志是一位连续创业者，曾创办多家互联网服务公司 ，对共享经济模式有着深刻的理解 。在创办人人租之前 ，洪国志曾在阿里巴巴工作多年，积累了丰富的电商运营经验。
从股权结构来看 ，洪国志及其一致行动人合计控制公司约51.22%的股份 ，处于绝对控股地位 。值得注意的是，公司前十大股东中包含多家知名PE/VC机构 ，体现了资本市场对其商业模式的认可 。
截至招股书最新披露 ，人人租平台注册用户超过6120万，付费用户约170万。根据弗若斯特沙利文报告 ，按2024年交易总额计算 ，人人租在中国线上消费设备租赁市场的份额约为27.5%，排名第一 ，远超行业其他竞争对手。
2
主营业务与商业模式
人人租的核心业务可以概括为 “以租代买 ” 的设备租赁服务 。平台主要提供手机 、电脑、平板 、摄影器材 、游戏设备等消费电子产品的租赁服务 ，租期灵活，从7天到12个月不等 。用户可以根据自身需求选择不同的租期和设备型号，租金按天或按月计算。
说白了 ，人人租的商业模式就是 “中间商赚差价” 。
平台一端连接设备供应商（包括厂商、经销商和个人） ，另一端连接有短期使用需求的个人和企业用户 。通过整合供应链 、提供风控服务，平台从中赚取租金差价和服务费。
具体来说 ，平台从供应商处采购或租赁设备 ，再以更高的价格转租给终端用户，利差就是平台的毛利来源 。
从收入构成来看 ，人人租的收入主要来自三个板块：
一是交易佣金收入 ，占总收入的约80%，这是最核心的收入来源；
二是SaaS技术服务收入 ，约占11% ，主要来自商家系统服务费；
三是增值服务收入（包括保险 、维修、延保等），约占9% ，这部分毛利率较高 ，是未来重点发展的方向 。
截至2024年末，人人租平台 GTV（交易总额）达到75亿元，同比保持稳健增长。平台累计入驻商家超过2万家 ，覆盖手机 、电脑 、摄影、游戏等多个品类 。其中 ，手机租赁业务占比最高，其次是电脑平板类 ，其他品类占比较小 。
3
财务分析
从招股书披露的财务数据来看 ，人人租近三年保持了高速增长态势。
招股书仅完整披露2023-2024年财务数据，2023年营业收入2.94亿元 ，2024 年营业收入4.21亿元 ，年复合增长率达到43.2% 。
要知道，这个增速在互联网行业整体放缓的背景下显得尤为显眼 。
利润方面 ，2023年净利润0.80亿元 ，2024 年净利润1.19亿元，连续两年实现盈利。这一业绩表现 ，主要得益于规模效应的释放和运营效率的提升。随着平台交易规模的扩大 ，单位获客成本和运营成本持续下降，盈利能力持续改善 。
毛利率方面，2023年为80.5% ，2024年为82.3% ，呈现稳步上升态势，这个毛利率水平在共享经济领域算是非常高了 。
相比之下 ，怪兽充电的毛利率约为15% ，哈啰出行的毛利率约为12%。人人租毛利率较高的原因在于其轻资产运营模式，平台并不持有大部分设备 ，而是通过合作商家提供 ，降低了折旧风险和资金占用 。
现金流方面，公司经营性现金流持续改善 ，盈利具备真实现金支撑 。截至 2024 年底 ，公司财务结构相对健康。
研发投入方面，公司持续投入大数据风控、智能定价系统和供应链管理系统等核心技术研发 ，为平台构建核心竞争力 。
4
行业与竞争格局
设备租赁行业本质上是一种 “使用权经济 ” ，符合当下年轻人追求性价比 、注重体验的消费趋势 。
随着5G 、AI 等新技术的普及，电子设备的更新换代速度加快，以租代买的需求将持续增长。特别是对于追求新潮、但预算有限的年轻消费者而言 ，租赁模式可以以较低的成本体验到最新的科技产品 。
根据弗若斯特沙利文报告 ，中国设备租赁市场规模预计将从2024年的约2800亿元增长至2028年的约5200亿元，年复合增长率约为16.7% 。这意味着整个行业还有巨大的增长空间。
细分来看 ，手机租赁市场增速最快 ，预计年复合增长率将达到20%以上；其次是摄影器材租赁市场，受益于短视频和直播行业的爆发 。
竞争格局方面 ，目前行业呈现 “一超多强 ” 的格局 。人人租以27.5%的市场份额位居第一 ，领先于行业内其他竞争对手。
但需要注意的是，这个行业的进入门槛并不高 ，竞争依然激烈。
一方面 ，爱租机 、机蜜等垂直玩家紧追不舍，抢夺市场份额；
另一方面 ，京东 、阿里等电商巨头也在布局设备租赁业务 。京东推出了 “京东保租” ，阿里旗下闲鱼也在试水租赁业务 。这些巨头拥有流量和资金优势，对人人租构成了潜在威胁。
5
募集资金用途
根据招股书，人人租募资用途主要用于业务扩张、技术研发 、补充营运资金及一般企业用途 。
从同行业可比公司来看 ，美国设备租赁平台Rent-A-Center的市盈率约为12倍 ，但美国市场成熟度和中国差异较大，直接对比意义有限 。
港股上市的融资租赁公司远东宏信市盈率约为8倍 ，但业务模式有所不同。远东宏信主要做大型设备融资租赁 ，而人人租做的是消费电子产品的短期租赁，商业模式更像互联网平台而非传统金融公司 。
6
风险提示
当然 ，高增长与高估值背后 ，星空君也要提醒大家关注以下风险：
盈利能力波动风险：公司虽已实现连续盈利，若宏观经济下行或行业竞争加剧 ，公司盈利水平可能受到影响 。
竞争加剧风险：京东 、阿里等电商巨头纷纷布局设备租赁 ，可能对人人租的市场份额和盈利能力造成冲击。巨头拥有流量和资金优势，长期来看可能改变行业格局 。
信用风险：设备租赁涉及押金和租金回收 ，如果用户违约率上升 ，将对公司业绩产生负面影响 。特别是在经济下行周期，用户的还款能力和意愿可能下降。
监管风险：设备租赁行业目前监管框架尚不完善，未来若出台新的监管政策（如限制押金收取、规范租赁合同等） ，可能影响公司的业务模式和盈利能力 。
关联交易风险：招股书显示公司与部分供应商存在关联交易 ，虽然占比不高，但仍需关注是否存在利益输送的情况 。
总结
人人租的 IPO ，是共享经济赛道的一次试水。
从基本面来看 ，公司作为行业龙头，具备先发优势和规模效应 ，“以租代买 ” 的模式也符合年轻人的消费趋势。财务数据显示公司已进入稳定盈利阶段 ，未来成长空间值得期待 。
但需要注意的是，这个行业还处于发展早期 ，盈利模式尚未完全成熟 ，竞争格局也可能随时发生变化 。
正如巴菲特所言：“投资的第一原则是永远不要亏损，第二原则是永远记住第一原则。 ” 投资者在参与前 ，务必充分了解风险 。
前途是光明的 ，道路是曲折的 。人人租能否在资本市场讲好 “租赁经济” 的故事，让我们拭目以待。无论如何，这家公司的上市将为消费者提供一个观察共享经济新模式的窗口 。
